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化工行業(yè):景氣高位震蕩,產(chǎn)業(yè)鏈利潤迎來再分配

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點擊次數(shù):29971 更新時間:2018年11月06日13:48:22 打印此頁 關閉

化工行業(yè):景氣高位震蕩,產(chǎn)業(yè)鏈利潤迎來再分配

2018年前三季度,化工板塊實現(xiàn)營業(yè)收入51015億元,同比增18.2%,凈利潤(扣非后,下同)2053億元,同比增69.4%,行業(yè)整體凈利率為4.0%。

  312家公司中,205家業(yè)績同比增長。其中2018Q3單季度,板塊實現(xiàn)營業(yè)收入18455億元,同比增長26.6%,凈利潤為747億元,同比增長92.2%。凈利率為4.0%,季度環(huán)比下降0.3pct(Q2為4.3%)。由于漲價帶動收入增長,期間費用率相應下降。

  2018年前三季度:油價和供給側因素是子行業(yè)改善主要動力

  2018年前三季度,石油開采、煉油、有機原料、滌綸等與油價關聯(lián)度較高的子板塊,受益于原油價格強勢,產(chǎn)品量價齊升,景氣處于較高水平;有機硅、尼龍(錦綸)子行業(yè)由于海外裝置關停,產(chǎn)品價格上漲顯著,國內(nèi)企業(yè)盈利水平改善明顯;氟化工、染料、農(nóng)藥、氮肥、磷肥等子行業(yè),由于國內(nèi)環(huán)保推動部分落后產(chǎn)能退出,上市公司盈利改善顯著;鉀肥子行業(yè)整體盈利呈現(xiàn)增長;日用化學品、塑料制品、橡膠制品等前期盈利受擠壓的偏下游子行業(yè),伴隨產(chǎn)品漲價滯后的影響逐步消除,業(yè)績明顯回升。

  2018Q3:部分中上游子行業(yè)景氣高位回落,下游環(huán)節(jié)盈利改善

  2018Q3,石油開采、煉油、有機原料、滌綸-PTA等與油價關聯(lián)度較高的子行業(yè)受益于原油價格強勢,盈利延續(xù)大幅增長,尤其是滌綸-PTA子行業(yè)盈利進一步環(huán)比走高;尼龍(錦綸)、有機硅等子行業(yè)景氣處于高位;氟化工、染料、農(nóng)藥等子行業(yè),受環(huán)保整治影響較大,部分落后產(chǎn)能停產(chǎn),盈利出現(xiàn)分化,其中未受到停限產(chǎn)影響的細分領域龍頭受益明顯;氯堿、聚氨酯(主要是MDI、TDI)等子行業(yè),由于終端需求減弱且盈利水平處于高位,景氣回落較為明顯。塑料制品、橡膠制品、民爆、氨綸、日化等下游子行業(yè)成本壓力緩解。

  行業(yè)展望:景氣高位震蕩下行,產(chǎn)業(yè)鏈利潤迎來再分配

  預計行業(yè)景氣將高位震蕩下行,從產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)來看,基于現(xiàn)有宏觀環(huán)境及行業(yè)供需,中上游子行業(yè)利潤面臨高位回落,下游子行業(yè)成本壓力有望持續(xù)緩解,盈利水平回歸正常,部分細分領域需求向好的領域,利潤有望出現(xiàn)明顯改善;中期而言,化工大部分子行業(yè)供需格局將持續(xù)改善,化工品價格中樞有望抬升。長期而言,化工行業(yè)將逐步走向集中和一體化,傳統(tǒng)領域的優(yōu)勢企業(yè)市場份額有望不斷提升。

  風險提示:下游需求不達預期風險、原油價格大幅波動風險、貿(mào)易摩擦加劇風險。


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